TAV Havalimanları Holding A.Ş. (TAVHL), 2024 yılının son çeyreğine ait finansal raporlarını yatırımcılarla paylaştı. Şirketin kamuoyuna açıkladığı bilanço verileri, sektör dinamikleri ve yatırımcı beklentileri çerçevesinde detaylı biçimde analiz edildi. Bu analizlerden biri de Colendi Menkul Değerler A.Ş. tarafından yapıldı. Kurumun değerlendirmesi, bilanço sonrası yatırımcılar ve piyasa aktörleri açısından dikkatle incelendi.
TAV 4. Çeyrekte Net Zarar Açıkladı
2024 yılı dördüncü çeyrek verilerine göre TAV Havalimanları, 15,77 milyar TL net satış, 2,38 milyar TL FAVÖK (Faiz Amortisman ve Vergi Öncesi Kar) ve -68,6 milyon TL net zarar açıkladı. Bu veriler bir önceki çeyrek ile kıyaslandığında, net satışlarda %14,1 oranında, FAVÖK’te ise %66,6 oranında düşüş yaşandığı görülürken, net zarar kaleminde %101,8 oranında artış yaşandığı dikkat çekti.
Geçen yılın aynı çeyreğiyle yapılan karşılaştırmada ise tablo daha farklı bir görüntü sundu. 2023 yılının son çeyreğine göre TAV, net satışlarda %48,6, FAVÖK’te ise %25,1 oranında artış kaydederken, net zarar tarafında %103,2 oranında artış yaşandı. Bu durum, şirketin ciro ve operasyonel kârlılık anlamında belirli bir ivme kazandığını, ancak net kârlılık açısından sorunlar yaşadığını ortaya koydu.
2024 Genel Performansı: Ciroda Yükseliş, Karda Düşüş
Yıllık bazda bakıldığında 2024 yılı, TAV Havalimanları için karmaşık bir finansal tablo sundu. 2023 yılına kıyasla şirketin cirosu %72, FAVÖK’ü ise %64,6 oranında artış gösterdi. Buna karşın net kârda %12,9 oranında düşüş yaşandı. Bu veriler, TAV’ın operasyonel olarak büyümeyi sürdürdüğünü ancak bu büyümenin net kârlılığa aynı oranda yansımadığını gösteriyor.
Piyasa beklentilerine göre son çeyrekte ciroda %11,1 oranında pozitif sürpriz yaşanırken, FAVÖK’te %17,2, net zarar kaleminde ise %148 oranında daha olumsuz bir tablo ortaya çıktı. Bu da yatırımcılar açısından karışık bir sinyal olarak değerlendirildi.
Marjlardaki Geri Çekilme Dikkat Çekti
Şirketin 2024 yılının son çeyreğine ait marj analizine bakıldığında, brüt kar marjında geçen yılın aynı dönemine kıyasla 11 puanlık bir daralma yaşandı. FAVÖK marjı ise 2,7 puanlık düşüşle %15,68 seviyesine geriledi. Bu daralma, operasyonel verimlilikteki sınırlı düşüşün işaretçisi olarak yorumlandı.
Ancak bu olumsuz tabloya karşın TAV Havalimanları, hizmet verdiği yolcu sayısı bakımından hedeflerine ulaştı. 2024 yılında toplamda 106,5 milyon yolcuya hizmet veren şirket, bu rakamla yıllık beklentilerini karşıladı. Dış hat yolcu sayısı ise 71,2 milyon kişi olarak kayıtlara geçti. Toplam yolcu sayısındaki artış oranı ise %11 olarak açıklandı.
Almati Havalimanı Gelişimi ve Yeni Yatırım Kararı
TAV Havalimanları’nın yurt dışındaki yatırımlarından biri olan Almati Havalimanı, 2024 yılında da büyüme performansını sürdürdü. Özellikle dış hat yolcularındaki artışın sürdüğü Almati, şirketin dikkatini çekerken, yönetim 2028 yılına kadar sürecek yeni bir yatırım programı başlattı.
Ayrıca, bu havalimanındaki tarifelerin normalleşmesiyle, 2025 yılında FAVÖK’e daha yüksek katkı sağlanacağı öngörülüyor. Bu gelişme, şirketin uluslararası operasyonlardaki büyüme potansiyeline olan güvenini yansıtıyor.
2025 Beklentileri: Ciroda ve Yolcuda Büyüme Hedefi
TAV Havalimanları, 2025 yılı için hem finansal hem de operasyonel hedeflerini kamuoyuyla paylaştı. Buna göre şirket, 2025 yılında:
- 1750-1850 milyon Euro ciro hedefliyor.
- Toplam yolcu sayısının ortalama 115 milyona yükselmesi bekleniyor.
- Dış hat yolcu sayısının 78 milyona ulaşması planlanıyor.
- FAVÖK’ün 520-590 milyon Euro aralığında gerçekleşeceği öngörülüyor.
- Yatırım harcamalarının 140-160 milyon Euro civarında olması bekleniyor.
- Ayrıca, Almati Yeni Yatırım Programı kapsamındaki harcamalar da bu bütçeye dahil olacak.
- Net borç/FAVÖK rasyosunun 2,5 ile 3,0 arasında olması hedefleniyor.
Bu beklentiler, şirketin hem yurtiçi hem de yurtdışı faaliyetlerinde kontrollü ama kararlı bir büyüme stratejisi izlemeyi sürdüreceğini ortaya koyuyor.
Colendi Menkul’ün Yorumu: Etki Nötr
Colendi Menkul Değerler A.Ş., TAV Havalimanları’nın açıkladığı 4. çeyrek sonuçlarını değerlendirirken, açıklanan finansal verilerin piyasa beklentilerinin altında kaldığını ancak orta vadeli büyüme potansiyeli ve devam eden yatırımlar sayesinde bu verilerin hisse üzerindeki etkisinin nötr kalacağını belirtti.
“Açıklanan sonuçlar beklentilerin altında kalmasına karşın, şirketin devam eden yatırımlarının kademeli olarak devreye girmesi, 2025’te organik büyümenin, döviz bazlı büyümenin devam edecek olması sebebiyle açıklanan sonuçların hisseye etkisinin nötr olarak değerlendiriyoruz.” — Colendi Menkul Değerler A.Ş.
Bu yorum, yatırımcılar açısından kısa vadeli olumsuzlukların uzun vadede telafi edilebileceği yönünde temkinli bir iyimserlik mesajı taşıyor.
